Index funds são considerados uma das formas mais seguras de investimento. Em vez de selecionar ações individuais, os fundos de índice permitem que você aposte no mercado como um todo. Mas o que acontece quando uma empresa como a SpaceX — uma aposta colossal e, na minha opinião, de preços exorbitantes — é rapidamente integrada ao Nasdaq-100? Isso ameaça a estabilidade dos fundos de índice baseados nesse índice? Será que uma IPO de 1,77 trilhões de dólares pode desestabilizar os fundos de aposentadoria de pessoas comuns que, normalmente, não teriam interesse em investir na “ação meme” de Elon Musk?
A resposta está menos relacionada à SpaceX e mais ao funcionamento dos fundos de índice, sua história e por que eles são considerados uma das formas menos arriscadas de interação com o mercado de ações. Burton Malkiel, uma das pessoas mais responsáveis pelo crescimento dos fundos de índice, comenta: “Se eu estivesse comprando ações individuais, pensaria duas vezes antes de comprar SpaceX, que é imensamente exagerada.” Contudo, segundo ele, SpaceX não deve ser um motivo para evitar fundos de índice. Vamos explorar a fundo como funcionam os fundos de índice, como a SpaceX interage com eles e quais desdobramentos podem ocorrer.
Os fundos de índice são veículos de investimento que buscam igualar um índice de mercado específico, como o S&P 500 ou o Nasdaq-100. Popularizados em parte pelo livro de Malkiel de 1973, A Random Walk Down Wall Street, o título se refere ao conceito de que os preços passados de uma ação não preveem o futuro. Dado que é difícil prever o futuro, é muito complicado superar os retornos do mercado geral ao longo do tempo. Portanto, para muitos, faz mais sentido investir no mercado como um todo e confiar que ele aumentará de valor. Malkiel destaca: “Uma pequena minoria das ações é responsável por todo o retorno, e especialistas não conseguem escolhê-las melhor do que o índice como um todo.”
A estratégia de investimento em fundos de índice teve o endorsement de Warren Buffett, que sugeriu que o investidor médio deve colocar 90% de seu dinheiro em “um fundo de índice de baixo custo do S&P 500”. E esses fundos são extremamente populares! Em 2024, os ativos sob gestão em investimentos passivos, como os fundos de índice, superaram os fundos ativos, conforme Elise Ryan, da State Street Investment Management.
Por que as pessoas estão preocupadas com a SpaceX especificamente?
Pouco antes de a SpaceX se tornar pública, o Nasdaq mudou suas regras para o Nasdaq-100, permitindo que uma nova empresa pública que seja suficientemente grande possa ingressar no benchmark em seu 15º dia de negociação. Essa mudança de regra foi solicitada pela SpaceX. Quando SpaceX se juntou ao Nasdaq-100 em 7 de julho, os fundos de índice tiveram que comprar ações. Curiosamente, no fechamento de 6 de julho, a ação estava em baixa. Isso se deve a razões estruturais — todo mundo sabia que os fundos de índice precisariam comprar, e assim bancos e hedge funds provavelmente realizaram algumas operações especulativas. Os fundos de reequilíbrio de índice lucaram consideravelmente.
Há razões para acreditar que a compra pelos fundos de índice foi parte da razão pela qual a SpaceX teve um aumento inicial em sua IPO, segundo uma pesquisa da Harvard Business School. Além disso, a SpaceX é a entrada inicial em índices para uma série de mega-IPOs esperados, como Anthropic e OpenAI, que devem fazer suas estreias ainda este ano.
Outra razão para as preocupações é o descontentamento com Elon Musk.
O que a inclusão no fundo de índice significa para a SpaceX?
Isso pode resultar em certa estabilidade de preços. Novas IPOs costumam apresentar flutuações significativas. Por exemplo, as ações do Facebook caíram 25% na segunda-feira após sua IPO em 2012, acionando interrupções de negócio.
Além das flutuações do mercado em si, muitas pessoas em breve poderão vender ações da SpaceX que ainda não estão no mercado. Os funcionários da SpaceX estão sujeitos a “períodos de bloqueio”, onde não podem imediatamente resgatar e vender suas ações após a IPO. Esses períodos vão expirar, e indubitavelmente algumas pessoas desejarão vender suas ações. Os fundos de índice provavelmente “ajudarão a absorver parte da venda”, evitando que o preço caia muito, de acordo com o Wall Street Journal.
Quão importante é a SpaceX nesses fundos de índice?
A empresa possui um valor de mercado superior a 1,5 trilhões de dólares. No entanto, a IPO vendeu menos de 5% das ações da empresa. Por causa da forma como o Nasdaq ajusta seu índice, a SpaceX será tratada como uma empresa bem menor.
Lembre-se, no entanto, que no próximo mês mais ações da SpaceX serão liberadas do bloqueio. Pessoas com “bloqueios de 180 dias” poderão vender mais ações do que foram inicialmente vendidas na IPO, após a SpaceX publicar seus resultados financeiros do segundo trimestre, esperados para meados de agosto. Isso tornará a SpaceX mais importante nesses fundos de índice — embora se o preço flutue muito é uma incógnita, já que vendedores a descoberto também estão se preparando para a liberação das ações.
Por que as pessoas estão insatisfeitas com a SpaceX nos fundos de índice?
Uma das grandes razões é o poder concentrado nas mãos de Musk. O CEO da CalPERS, um fundo de aposentadoria significativo, e os controladores do estado e da cidade de Nova York enviaram à SpaceX uma crítica dura sobre sua “estrutura de governança inovadora e extrema” — especificamente, que apenas Musk decide o que fazer com a empresa, e os demais estão à mercê. Musk é temperamental, autoritário e propenso a comportamentos erráticos, o que traz consequências para os acionistas e pode levar a grandes oscilações de valor.
Além disso, novamente, as pessoas não gostam de Elon Musk.
Mas espera. Eu não voto na governança corporativa das empresas em meus fundos de índice. Por que isso importa?
Você não vota, mas os grandes investidores em índice votam. Isso significa que muito poder está concentrado em algumas poucas mãos. Uma das preocupações em relação aos fundos de índice é exatamente essa. Alguns críticos afirmam que eles “compram alto e vendem baixo” durante reequilíbrios, o que distorce o mercado, fazendo com que grandes empresas se tornem ainda maiores.
Se você acredita que esses investidores são profissionais e estão trabalhando em seu benefício, você quer que eles façam escolhas em termos de governança corporativa. Isso pode envolver votar contra aquisições que possam ser prejudiciais aos acionistas ou impedir a nomeação de membros problemáticos do conselho.
E se somarmos todos esses mega-IPOs junto com as empresas de tecnologia existentes, há muita concentração em IA nos fundos de índice. Devo me preocupar se a IA for uma bolha que irá estourar?
Mesmo antes da entrada da SpaceX no Nasdaq-100, a maioria de suas maiores empresas já tinha um forte componente em IA — como Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Google (Alphabet), Broadcom e Meta.
Uma das principais críticas que Malkiel ouve sobre os fundos de índice é que o mercado é extremamente concentrado, a ponto de 10 empresas representarem mais de 30% dele. Mas ele não vê isso como um argumento contra os fundos de índice. “O mercado sempre foi concentrado”, afirma ele.
Malkiel acrescenta: “Nós hipervalorizamos toda mudança tecnológica na história.” Ferrovias foram sobrevalorizadas, a internet nos anos 90 também, e agora a IA parece estar no mesmo caminho. Isso não deve ser motivo para ter receio dos fundos de índice. “Lembre-se de que uma pequena minoria das ações é responsável por todos os retornos do mercado. É por isso que você não deve se preocupar tanto.”
O que mais as pessoas estão preocupadas?
A SpaceX não está sendo rapidamente integrada ao S&P 500, outro índice importante com suas próprias regras de governança. Isso pode criar diferenças significativas nos retornos entre os fundos de índice que acompanham o S&P 500 e o Nasdaq-100.
Suspeito que a maior parte do crescimento do valor da SpaceX já tenha sido realizada — o que explica por que estamos vendo uma IPO de mega-cap, para que investidores privados possam sair do mercado — mas, assim como com a Tesla, a SpaceX é uma ação meme com um interesse considerável de investidores de varejo. Isso desacopla seu desempenho de seus fundamentos, tornando difícil prever como as ações se comportarão.
A inclusão da SpaceX sugere que as pessoas simplesmente devem comprar ações da SpaceX diretamente?
Não, diz Malkiel. “Se eu estivesse comprando ações individuais, pensaria duas vezes sobre comprar a SpaceX, que é tremendamente supervalorizada”. Mas evitar um fundo de índice para não ter a SpaceX não é a solução ideal.
Com o tempo, o mercado produziu retornos de cerca de 10% ao ano. Contudo, a maioria das empresas não é responsável por essa taxa de retorno; apenas 4% das ações geram esse retorno, enquanto o restante fica aquém. Se você possui um fundo de índice, definitivamente terá algumas ações que perdem dinheiro, mas também estará garantindo a participação nesse crucial 4%. “Sabemos que especialistas não conseguem determinar quais ações serão boas”, afirma. “O ponto é que não sabemos quais serão as melhores e quais falharão.”
Além disso, se você tem um fundo de índice que inclui a SpaceX, e essa empresa perde valor, o fundo se reequilibra com menos ações da SpaceX, já que esta representa proporcionalmente menos do mercado como um todo. Muitas empresas, incluindo aquelas que estão em fundos de índice, falem a cada ano. A ênfase não está nas perdas — mas sim nas ganhos.
Existem outros esquemas da SpaceX que eu deveria estar ciente?
A presidente da SpaceX, Gwynne Shotwell, doou ações da empresa para contas de investimento para crianças. O presidente declarou que a doação valia 325 milhões de dólares. Isso pode ser mais alarmante do que a inclusão nos fundos de índice, pois liga a SpaceX muito de perto ao poder político.
Supondo que eu queira evitar totalmente a posse de ações da SpaceX. Como posso fazer isso?
Além de optar por investir em fundos de índice do S&P 500, você pode também considerar investir em fundos de investimento que levem em consideração critérios ambientais, sociais e de governança (ESG). Esses fundos geralmente têm taxas mais altas do que os fundos de índice e não costumam ter um desempenho tão bom, mas, se evitar a SpaceX for uma prioridade alta, essa pode ser uma forma de contornar a questão – visto que o controle de Musk sobre a SpaceX significa que a empresa não cumpre o “G” dos critérios (governança). Dependendo dos critérios de cada fundo ESG, quem busca evitar a SpaceX por causa de Musk pode acabar investindo na Tesla por conta de seus veículos elétricos, como observa Malkiel.